昨天小米发布三季度财报，小米利润暴增80%，股价却暴跌30%，创下历史最佳成绩！
小米股价从6月高点跌了超过30%，市值蒸发约3000亿港元。
但资本市场似乎对这些亮眼数据视而不见。
机构投资者正在大幅减持，使小米成为当期被减持最多的个股之一。
小米三大业务
手机业务成本压力大增
内存价格因AI需求爆发进入“可能偏长的上行周期”，供应端新产能预计到2027年才能逐步释放。这直接挤压了手机业务的毛利率，已降至11.1%。
汽车业务盈利但存隐患
小米汽车本季虽盈利7亿元，但管理层透露，2026年新能源车购置税补贴将减半，行业竞争会更激烈，汽车业务毛利率可能难以维持当前水平。
家电业务表现令人失望
小米三季度IoT与生活消费产品业务收入276亿元，环比下跌28.8%，受国家补贴退坡和竞争加剧双重打击。
包括高盛、花旗、摩根大通在内的多家知名投行在财报前后下调了小米的目标价。高盛更披露小米已成为对冲基金的“共识做空/卖出目标”。
小米一直徘徊于两种截然不同的形象之间：一边是以性价比利刃切入市场的价格屠夫，另一边是对标苹果、特斯拉的高端玩家。
这种双重倾向，使得小米的品牌定位长期处于一种模糊而矛盾的状态。
当浑身充满电商品牌特质的小米，进入高端智能手机及智能电动汽车这些需要提供高附加值的领域后，其主要对手不再是杂牌，而是变成了众多优秀的产品服务品牌。
小米是制造流量的高手。从“风口猪飞论”到“雷布斯”个人IP，从“米粉”社群到争议性营销，小米构建了高效的流量获取体系。
但小米在营销上的成功，也带来了问题。
雷军提出“颜值是王道，车好看是第一位的”产品定义原则，这样充满话题性的说法，与汽车行业“安全至上”的传统原则存在明显差异。
小米SU7 Ultra碳纤维前舱盖被部分车主认为“仅具有装饰性”，对其高达4.2万元的选配价格表示质疑。小米17Pro宣传海报中大字标注“逆光之王”和小字标注“产品设计目标”，被批评是在营造技术领先的“假象”。
小米此时的困境，也是所有生态型企业的缩影：当故事讲到极致，当增长依赖想象，一旦现实不及预期，股价崩塌在所难免。
小米需要的不是一份漂亮的季度财报，而是一条清晰的、可持续的、能赚钱的长期路径。
只有将“安全至上”写入企业使命，将用户生命置于商业利益之上，才能真正赢得市场的尊重与信赖。
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