电影《大空头》（Big Short）主角本尊、2008年全球金融海啸爆发前放空不动产抵押证券的知名对冲基金经理人麦可贝瑞（Michael Burry）最近黯然注销旗下对冲基金Scion Asset Management，不再固定对外披露持股。不过，他仍在积极投资，并加码放空市场如今最爱的人工智能（AI）概念股。外媒仔细分析，贝瑞的看法，源自Scion前投资协理Phil Clifton。
CNBC 25日报道，贝瑞曾在10月底发布的Scion投资者告别信上，形容Clifton是他见过“最为惊人的思想家”。CNBC取得Clifton成立自有投资机构Pomerium Capital前，于2025年稍早发布的数篇研究报告，借此厘清Scion放空AI的依据。
表面上，AI的应用似乎无所不在。Pew Research Center调查显示，超过60%的美国持人表示，他们一周至少会跟AI互动数次。然而，Clifton认为，需求面的经济效益其实“少到令人意外”。
Man Group统计显示，超大云计算服务商（Hyperscalers）最近几年的资本支出已经翻了四倍，来到每年近4,000亿美元，并预期未来五年总计要投资3兆美元。然而，Clifton指出，“我们认为，其他AI服务的总体营收，不足以支撑目前对AI基础设施投入的巨量资金。”
Scion认为，当今AI热潮跟2000年初的网络泡沫很类似，当时企业也对光纤网络投入大量资金，设施构建速度却远超实际用量。Scion提到，美国光纤网络的产能利用率一度跌至约5%，而整体电信价格也在一年内崩溃约70%。
Clifton也主张，当前云计算巨头处于类似竞赛，他们在扩建AI基础建设时，都假设未来需求终将赶上。然而，倘若AI大量普及的时间比预期还久，这些大型数据中心协议的经济效益恐将无以为继。举例来说，微软（Microsoft）已经以供给过剩为由，取消美国、欧洲的2吉瓦（GW）数据中心开发案。
Scion并质疑，英伟达（Nvidia Corp.）客户能否从巨大投资取得足够经济回应。关键在于折旧政策。科技巨头已将账面上的服务器使用寿命延长至六年，但英伟达产品却每年迭代，使旧款芯片在尚未完全折旧摊提前，功能就已遭到淘汰、能源效率也更差。
英伟达虽然宣称，其CUDA软件系统可提升效率，其硬件维持生产力的时间远超批评者所声称的时间，但贝瑞等质疑者却指出其中的矛盾之处。英伟达表示，最新芯片的性能、效率及能力都更为优越，但同时也保证旧款芯片依旧能带来经济效益。批评者认为，两种说法必定有一个是错的。
Nvidia emailed a memo to Wall Street sell side analysts to push back on my arguments.I stand by my analysis. Obviously, the full analysis does not fit in a tweet. I will release on my timeline.The first post in The Heretic's Guide to AI's Stars “Supply-Side Gluttony” is up…— Cassandra Unchained (@michaeljburry) November 24, 2025Question is : who is telling the truth. Seems we have a massive grift in full bloom.— Bill (@Billwywes) November 26, 2025（首图来源：pixabay）
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